尽管营收增长，但是完美世界（002624）的净利润却令人失望。

日前，完美世界披露了2023年年报，公司实现营业收入77.91亿元，同比增长1.57%；归母净利润4.91亿元，同比下降64.31%；扣非归母净利润2.1亿元，同比降幅为69.56%。

开源证券认为，完美世界的业绩下滑“主要系受产品研发周期影响，公司推出的新游较少，在运营游戏随生命周期自然衰减，流水与业绩贡献同比下降，以及公司投资净收益减少所致。”

或受业绩下滑影响，4月16日，完美世界以下跌1.20%报收9.86元，公司市值跌至191亿元左右。

单季度亏损拖累全年业绩

资料显示，完美世界的游戏业务前身创立于1997年，2014年借助金磊股份登录A股市场，并于2016年将游戏业务注入上市公司，目前公司不仅聚焦网络游戏的研发、发行及运营业务，同时布局电视剧、电影制作等影视业务。

分季度来看，完美世界2023年第一至第四季度的营业收入分别为19.04亿元、25.56亿元、17.36亿元和15.95亿元，归母净利润分别为2.41亿元、1.39亿元、2.35亿元和-1.23亿元。

由此可见，完美世界在2023年第四季度的亏损，最终导致了公司全年业绩的大幅下滑。有意思的事，完美世界2021年、2022年的第四季度分别亏损4.31亿元、0.65亿元。

东吴证券认为，第四季度的下降主要系“存量游戏流水持续自然回落，叠加新游研发投入及人才优化产生相关费用。”

分业务来看，完美世界2023年游戏业务实现营业收入66.69亿元，较上年同期下降7.91%；归母净利润4.90亿元，较上年同期下降69.21%；扣非归母净利润4.46亿元，较上年同期下降57.74%。

“受游戏产品研发周期影响，公司推出的新游戏较少，数款在营游戏持续通过内容更新、精细营销等方式实现长线运营，但受自然生命周期影响，流水相较于2022年有所回落，相应业绩贡献同比下降。”完美世界在年报中对游戏业务营收的下降做出了解释。

完美世界2023年影视业务实现营业收入10.34亿元，较上年同期上升222.46%；归母净利润约0.93亿元，较上年同期上升约39%；扣非归母净利润约-0.82亿元，较上年同期亏损收窄，完美世界表示“该等损失主要来自应收款项产生的信用减值损失。”

值得注意的是，无论是游戏，还是影视，完美世界的两个业务毛利率都下降了。例如，游戏业务毛利率为66.47%，较2022年减少4.28个百分点；影视业务的毛利率为15.44%，较2022年减少2.81个百分点。

多只基金去年四季度减持

裁员成为完美世界过去三年的趋势，2023年公司员工总数为5754人，而2021年和2022年的数据分别为6272人和6061人，下降趋势明显。

更重要的是，完美世界2023年的研发人员则由2022年的4223人减少230人至3993人，这的确令人匪夷所思，毕竟不管是游戏还是影视，研发创新都是第一位的。

对此，东吴证券认为，组织架构方面，完美世界将原有项目中心拆分为独立工作室，直接向游戏业务负责人汇报，有望通过扁平化的管理方式提升团队沟决策、资源配置效率。“我们认为公司组织架构焕新后，叠加积极布局AI赋能游戏研发，公司研发团队有望进一步精简，研发人效有望持续提升。”

或是基于对业绩增长的悲观态度，多只基金在2023年第四季度对完美世界进行了减持。完美世界2023年年报显示，其前十大流通股股东中，华夏中证动漫游戏ETF减持了189.6537万股、广发中证传媒ETF减持了25.13万股、国泰中证动漫游戏ETF减持了59.26万股、中证500ETF减持了253.65万股。

部分基金的连续减持也导致了完美世界的股价在2023年第四季度跌幅超10%，全年股价下跌约7%，表现远落后于行业。去年网络游戏指数上涨27.63%。

对完美世界而言，2024年，急需一款产品创造新增长，如2022年的《幻塔》一样成为爆款。

据悉，完美世界的储备新游戏数量充足，《女神异闻录：夜幕魅影》已于近期上线且表现亮眼，其他储备新游《一拳超人：世界》《诛仙世界》《乖离性百万亚瑟王：环》《神魔大陆》（海外版）《淡墨水云乡》等也有望于年内上线。因此，银河证券认为完美世界的“新产品周期释放在即，盈利能力有望逐步回升。”

但是也有券商保持不同观点，基于公司业绩及游戏流水预期，开源证券4月16日下调了完美世界2024-2025年的盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润分别为10.52亿元、12.83亿元（前值为13.88亿元、16.86亿元），并新增2026年盈利预测为14.38亿元。

（责任编辑：高文珣 ）