南下资金来势汹汹，港股飞起，机构抱团腾讯、美团等科技股，恒生科技指数暴涨4.51%，一举突破1万点大关，站上历史高点。

与此同时，腾讯控股（00700.HK）、美团（03690.HK）等新经济的优等生，1月25日也同步创造历史新高，截至港股下午收盘， 南下资金再度涌入192.56亿港元，其中深港通净流入119.23亿港元，沪港通净流入73.3亿港元。今年以来，16个交易日中，15个单日突破100亿港元，累计涌入2504.67亿港元。与新经济板块的繁荣形成强烈对比的是，港股的大金融板块表现低迷，其中广州农商银行（01551.HK）1月25日零成交。

腾讯市值一日暴增7000亿

1月25日，腾讯控股以每股707港元开盘，较上一交易日收盘价高开2%，站稳700港元。截至收盘，腾讯控股报766.5港元，涨幅10.93%，刷新上市以来的新高。今年以来，腾讯的涨幅已经达到35.9%。随着股价创新高，腾讯控股的市值也在周一首度突破了7万亿港元，市值一日暴增7000亿港元，达到7.35万亿港元，约合6.14亿元人民币。

虽然腾讯控股今年的涨幅已经不小，但是机构依然看好其表现，花旗上调腾讯控股目标价从734港元至876港元，花旗表示看好微信收入持续增长的前景、全球游戏市场份额不断提高以及企业客户业务的增长。

该机构报告指出，随着微信进入运营第11年，其超级应用生态系统日趋强大，并且从搜索、交易和视频社交等多维度获得利润，看好未来10年前景。

除了腾讯控股之外，其他新经济概念股也加入大涨军团，美团（03690.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）当日也收获不小的涨幅。截至收盘，美团涨5.16%，报399.8港元/股，盘中一度触及407.6港元/股，同日创历史新高。阿里巴巴涨2.95%，小米集团涨2.52%。

涨势如火如荼，机构疯狂给港股打CALL，纷纷表示继续看好2021年港股的表现。

国泰君安（香港）的研报表示，经历了2020年估值和盈利“双杀”之后，2021年港股有望迎来估值和盈利双升的“戴维斯双击”。今年以来，资金大量涌入香港配置港股，截至1月22日，南向资金净流入港股超过2000亿港元，达到去年整个四季度的水平。

国泰君安（香港）认为有三大重要因素支撑今年港股的牛市逻辑。

一是，盈利强劲增长驱动，股价补涨。受到多种因素冲击，过去几年港股表现明显落后于全球股市，港股具备补涨动力。2021年港股盈利增速明显高于往年，基本面强劲对港股形成强劲支撑。

二是，性价比高驱动资金流入港股。从主要资产的潜在回报和风险比较看，港股的性价比也显著高于其他资产。从AH溢价指数比较， AH溢价指数历史上具备钟摆效应，意味着一旦到达极端水平将逐渐回归均值。去年下半年AH溢价指数一度上升至均值以上两倍标准差水平150%，目前A股较港股溢价仍在历史均值以上一倍标准差水平。港股性价比显著高于A股，将吸引资金进一步南下配置港股，今年以来资金涌入，港股交易量创历史纪录。

三是，新经济股集中回归香港上市，港股有望摆脱“估值洼地”标签。2021年预计将是港股的上市大年，大量新经济股和核心企业将回归港股上市。而目前恒生指数和国企指数市盈率处于全球洼地，对比2021年全球股市盈利增速预期以及市盈率估值，港股从盈利及估值明显优于其他市场。2021年新经济股在香港上市将进一步提升整体港股估值。

利好骏航投资发展有限公司常务副总经理梁树真在港交所主板上市公司管道工程（01865.HK）与海纳智能（1645.HK）产融合作的发布会上接受21世纪经济报道记者采访时表示，自中美贸易出现摩擦以来，公司已接到超过10家中概股公司的咨询，回归港股似乎成为他们跃跃欲试的选择。梁树真表示，港交所原就是一个高度国际化的市场，2014年开通沪港通和2016年开通深港通机制后，更是将国际资本与快速崛起的A股市场的融合不断铺路，港交所在背靠祖国内地雄厚实力的基础上将进一步加深作为国际化关键枢纽的作用。因此随着更多资金的涌入，未来港股的表现依然看好。

不过在新经济个股狂欢之际，老牌金融股却相对落寞。经过今日的暴涨，腾讯的市值已经超过国有六大行的市值总和，目前国有六大银行股：工商银行、建设银行、农业银行(601288,股吧)、中国银行、交通银行、邮储银行的市值合计约5.69万亿元。

不仅是国有大行，股份行、城商行、农商行也是“行行冷落鞍马稀”。1月25日，广州农商银行（01551）又是没有交易的一日，全日微跌0.31%，报收3.25港元/股。其实这已经不是广州农商银行第一次“交白卷”。即使广州农商银行的市盈率仅有4倍，市净率仅有0.48倍。

即使不似广州农商银行这样的“白卷”生，银行股在这波沸腾的港股行情中，也显得分外落寞。包括中原银行、浙商银行、青岛银行(002948,股吧)等银行股，虽然有成交，但是每日的成交量却极度低迷，甚至经常出现几千港元的成交量。如中原银行1月22日的成交量仅为5250港元，浙商银行1月7日的成交量仅有7.87万港元，同日，青岛银行的成交量则仅有1.39万港元。

“大家还是要清醒点，港股现在有点疯，警惕所谓的‘估值洼地’让你交智商税。现在AH股虽然差价巨大，但主要集中在大市值的银行股身上。银行股低迷，主要在于两个原因，一是新冠肺炎疫情的影响，市场担心经济下行，会让银行产生一定的不良；此外银行股相比互联网概念股来讲，业绩缺乏弹性，所以长期没有资金青睐。如果剔除掉银行股，在港股中，新经济的估值则早已不低。以美团为例，动态市盈率已经接近240倍，静态则接近1000倍，腾讯控股动态市盈率53倍，静态市盈率则超过70倍。这样的估值说便宜，显然是睁眼说瞎话，现在资金抱团，不管不顾往里面冲冲冲，风险可想而知。”投资港股已超十年的投资人冯美（化名）表示。

私募排排网未来星基金经理胡泊对21世纪经济报道记者表示，连续多日，南下资金超过百亿规模，因此带动了港股的大涨，而且可以看到，近期新发基金在合同上明显放宽了投资港股的限制，整体配置港股的比例得到大幅度的提升，意味着资金南下意愿强烈。不过港股市场跟A股市场在投资上还是具有较大差异，港股市场定价更多会受到海外市场流动性的影响。另外，港股是比A股结构性更明显的市场，行业及个股分化比A股更为严重，资金更多关注的是大消费和新科技个股，金融股等则很难获得资金的青睐，因此表现较差。

云溪基金董事长阳勇认为，港股市场目前出现较大的分化，互联网龙头猛涨，金融板块则纹丝不动，表现低迷，这种反差较为正常。以美股为例，富国银行的估值前段时间仅为 0.7PB，埃克森美孚的估值仅为 1.16PB，而特斯拉动态市盈率已经超过千倍。若用估值来看待港股，则没法下手，他认为虽然新经济的估值已经不便宜，不过依然看好代表中国经济未来核心竞争力的龙头企业，如先进制造、科技创新、消费升级等龙头企业。

（作者：叶麦穗 编辑：李伊琳）