自2月6日以来，A股走出8连阳，微盘股反弹，宽基指数中，中证1000和中证2000涨幅均超过20%。市场反弹之际，量化产品随之回血。

私募业绩大幅回血

量化略胜主观一筹

私募排排网数据显示，截至2月22日，有业绩记录的2126只股票策略产品，在2月5日至2月23日期间整体收益达10.09%，其中1954只股票策略产品实现正收益，占比高达91.91%。

超92%的量化多头私募快速回血 小盘股后续走势关注这一核心变量

在实现正收益的1954只产品中，859只产品收益超10%，其中5只产品收益翻倍；27只产品收益介于50-100%之间，71只产品收益介于30-50%之间，756只产品收益介于10-30%之间。

值得注意的是，量化多头和主观多头业绩反弹最大。

私募排排网数据显示，截至2月22日，有业绩记录的209只股票量化多头产品，在2月5日至2月23日期间整体收益达10.79%，其中194只产品实现正收益，占比为92.82%。

主观多头产品紧随其后。有业绩记录的1771只股票主观多头产品，在2月5日至2月23日期间整体收益达10.58%，其中1647只产品实现正收益，占比为93.00%。

错杀修复后仍需警惕基本面

注意小盘股行情的核心变量

本轮小微盘股回血行情能否延续？

2月23日，半夏投资李蓓最新发声：逃离火场后，勿重新返回，矛头指向微盘股。李蓓表示，以一般价值投资的标准，小微盘股票又小又贵又垃圾，它们没有长期投资价值，只有短期交易价值和壳资源期权价值。翻译一下，就是不合适作为长期投资的载体，但适合作为割韭菜的工具。所以这类股票主要参与者，除了散户，主要是游资和量化基金。主观基金基本不参与。

李蓓称，其于去年四季度开始持续提醒小微盘的风险，建议持有小盘量化的投资人和合作方把小盘指增和全市场选股换成300指增，建议量化同行改发大盘指增，不仅仅是因为看到了拥挤，看到了踩踏的可能性，更重要的是：从两到三年的维度，小微盘持续超额表现背后的经济环境，制度环境和供需关系，将会发生中长期而深刻的逆转。

但也有机构与其观点出现分歧。

浙商证券(601878)研报指出，自 2021 年 2 月以来的小盘股行情，从趋势角度看，人工智能是核心线索之一， 当前人工智能尚处发展早期，这也意味着小盘股风格尚处早期。从波段角度看， 第三阶段通常是赚钱效应最强阶段，结合历史经验迎来第三阶段的两大必要条件在于，一则产业盈利大幅释放，二则短周期经济复苏向上。 

对于人工智能而言，现阶段整体处在主题投资阶段，爆款产品或应用的诞生是后续渗透率提升的关键变量，这也是小盘股迎来第三阶段的核心驱动。在爆款产品诞生之前，小盘股的节奏受宏观经济的影响更大。换言之，展望 2024 年，宏观经济运行节奏或是影响小盘股风格节奏的关键。

优美利投资总经理贺金龙认为，作为节后反弹主力，小盘股活跃带动各类2000成分股领涨。今年来随着小盘股流动性环境节后明显改善后，小盘风格得到市场情绪提升和反弹修复，热点不断催化小盘风格在流动性宽松的环境下往往表现更占优。但微盘股是否风格重回，还是需要关注资金量的变化，以及未来是否具备退市风险和随情绪而来的流动性风险。

他强调，由于今年来跌幅较大，遭到流动性错杀的个股节后得到了修复，得益于题材活跃，情绪以及流动性的回暖，因此未来须重点关注及追踪。只要这些因素暂未出现反转和出现拐点，市场对于这类风格的演绎仍有望持续。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）