目前已有十多家券商披露2024年半年度业绩预告，其中多数券商的业绩预计同比下滑，部分券商利润同比下降超过50%；华西证券(002926)、国海证券(000750)、太平洋(601099)证券等中小券商业绩下滑幅度较大，其一因素是自营投资收益减少。

以国海证券为例，国海证券预计2024年上半年净利润与扣非净利润同比降逾六成，原因是权益投资、投资银行等业务的收入下滑，叠加计提大额资产减值，导致整体业绩下降。

值得关注的是，国海证券在2023年的净利润恢复正增长，背后是销售交易与投资业务拉动业绩增长，其中投资收益同比增幅近四成。今年以来，自营投资反而拖累整体业绩。

在投资银行方面，自2020年以来，国海证券的投资银行业务就持续下降。国海证券还陷入金通灵(300091)、胜通集团等财务造假案，背上诉讼并受到监管处罚。这对国海证券的投资银行业务造成打击。

预计半年度利润降逾六成

7月10日，国海证券披露2024年半年度业绩预告显示，公司预计实现净利润为1.51亿元，同比下降61.34%；预计扣非净利润为1.46亿元，同比下降62.51%。国海证券上一次利润降逾六成，还是发生在2022年。

国海证券解释称，公司认真落实“提质增效”工作要求，坚定发展信心，主动克难攻坚，扎实推进各项经营管理工作，但受市场波动等多方面因素影响，公司权益投资、投资银行等业务收入同比下降，同时报告期内计提资产减值准备增加，导致整体收入下滑。

笔者关注到，国海证券的业绩在2022年遭遇大幅下滑后，2023年恢复正增长，自营投资业务成为重要带动因素。2023年财报显示，国海证券实现营收同比增长15.81%，实现净利润同比增长31.18%。

分业务来看，2023年，国海证券的财富管理业务、企业金融服务业务、投资管理业务的收入均出现下滑，而销售交易与投资业务由亏转盈，收入较2022年增加3.71亿元。其中，投资收益为7.30亿元，同比增长39.42%。

2023年财报中，国海证券自称公司坚持“研究驱动投资”理念，捕捉到AI科技革命、北交所微盘股交易活跃度提升等阶段性、结构性机会，从而增厚收益。而到2024年上半年，A股市场震荡剧烈，权益投资拖累公司业绩。

国海证券还披露计提资产减值的公告，今年上半年，公司计提各项资产减值准备共计约1.46亿元，主要为买入返售金融资产计提减值准备。

2018年，国海证券开展两项股票质押式回购交易业务，但融资人未按照协议约定履行购回或补充质押义务，构成违约，公司合计计提减值准备7756.77万元；2016年，国海证券开展三项股票质押式回购交易业务，融资人未履行购回或补充质押义务而违约，公司合计计提减值准备4090.17万元。

投行“未勤勉尽责”屡受监管处罚

国海证券还在2024年半年度业绩预告中提到，公司投资银行业务的收入减少。笔者查阅历年财报后发现，自2020年以来，国海证券旗下投资银行业务的收入就持续下降，反映出公司的证券承销业务受到冲击。

数据显示，2020年至2023年，国海证券旗下投资银行业务的收入分别为4.25亿元、3.60亿元、2.02亿元和1.65亿元。其中，2023年投资银行业务的收入创2013年以来新低。

在投资银行业务收入持续下滑背后，国海证券多次陷入重大财务造假案件，公司受到监管处罚。在监管对证券虚假陈述“零容忍”的背景下，国海证券无疑会失去市场信任，降低在行业中的地位，并造成客户流失。

笔者关注到，金通灵在2017年至2022年期间，以虚增或虚减利润总额的方式，连续六年财务造假，在这期间还进行多次资本运作，包括定增、发债、并购重组等。而在此期间，包括国海证券在内的四家券商无一察觉。

2024年5月，江苏证监局对国海证券出具警示函监管措施的决定。经查明，国海证券在金通灵2017年非公开发行股票持续督导过程中，未能勤勉尽责履行相关义务，持续督导期出具的2017年度至2019年度持续督导现场检查报告存在不实记载，持续督导报告对外发布程序不符合规定。

金通灵财务造假案件中，不仅国海证券受到监管处罚，华西证券、东吴证券(601555)、光大证券(601788)等券商也被出具警示函监管措施，其中华西证券被暂停保荐资格6个月。

此外，国海证券陷入“胜通债”证券虚假陈述案件，更是让其蒙上巨大的阴影。2018年，胜通集团突发债券违约，偿债能力恶化，并向法院申请破产。一起金额高达615亿元的财务造假大案逐渐浮出水面。

2022年3月，国海证券收到中国证监会的《行政处罚决定书》。2016年1月，国海证券担任胜通集团多只债券的主承销商，面向合格投资者公开发行公司债券“16胜通01”“16胜通03”“17胜通01”。国海证券还对此出具了核查报告。

《行政处罚决定书》显示，2013年度至2017年度，胜通集团通过虚构购销业务、编制虚假财务账套，以及直接修改审计报告的方式,共计虚增营业收入615.4亿元，共计虚增利润总额119.11亿元，扣除虚增利润后，胜通集团各年利润状况均为亏损。

上述行为导致国海证券承销的债券募集说明书存在虚假记载。国海证券出具的《核查意见》《核查报告》及《承诺函》中与上述财务信息有关的内容存在虚假记载。国海证券因“未勤勉尽责”受到监管处罚，被没收1798万元的承销费用并被处以60万元罚款。

（责任编辑：黄金海 ）