撰文|蜜姐&编辑|杰儿

这个周末B站又出圈了！被报道豪掷超81亿元上海黄埔江边拿地。

据市场消息称，B站将在此建总部大楼，未来将拥有枯燥乏味的全江景房。隔壁还有此前花65亿拿地的美团。

互联网大厂们在做大做强的道路上，似乎也免不了拿地盖楼的传统路径。

过去一年，尽管争议不断，B站的股价一路向上，但另一方面，难改持续亏损现状，这样的B站到底价值几何？

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先来看此次B站拿地的情况。

公开消息显示，上海黄浦区定海社区的这宗土地，是1月22日，由上海信乐彼成文化咨询有限公司竞得。

据天眼查显示，上海信乐彼成文化咨询有限公司成立于2020年12月31日，注册资本3000万人民币，其法人为郑彬炜，他也是上海哔哩哔哩科技有限公司的法人。

此前市场就有消息，B站或将在上海建立总部。

综上消息，媒体才将此举认为是B站所为。

据上海土地交易市场发布的信息显示，该宗土地实际上包含4幅地块，0溢价，也就是以起始价81.18亿元竞得，建筑面积达35.92万平方米，成交楼面单价22600元/平方米。

从规划用途来看，为街巷、租赁用房、商办及文体用地。

0溢价竞得，综合用途，不仅能解决建总部楼、让二次元文化落地，还能解决员工的住宿等问题。性价比颇高。

再看位置，真滨江地块，对比此前美团的拿下的地块，B站此次拿地的面积更大，也更靠江边。

B站为何能获得此地块，从公开的信息来看，这与上海支持互联网大厂发展不无关系。该地块的出让也颇具一定的指向性，比如要求是2020年中国新经济企业500强，申请人也仅为1家公司。

蜜姐此前也说过，对于家庭也好，公司也罢，房子或土地都不失为“定海神针”，B站此次买地无疑是好事一桩，但压力也不可忽视。

02

互联网大厂们近年来将“干掉你的可能不是你的同行！”又用到了房地产行业。在拿地、买楼方面与房企们相比，不输“壕气”。

老牌的互联网大佬阿里、百度、腾讯、京东都是个中好手，最近两年跟进的小米、字节跳动、美团也都是豪掷数十亿元买楼或拿地。

新晋的B站，作风似乎更加彪悍。持续亏损，但市值走高，拿地是新故事的起点，但压力不小。

据东方财富(300059,股吧)网统计的数据显示，B站2015-2019年的收入分别为1.31亿元、5.233亿元、24.68亿元、41.29亿元和67.78亿元。

2020年前三季度的收入分别为23.16亿元、26.18亿元和32.26亿元，共计81.6亿元。也就是说，此次B站上海拿地金额，几乎是去年前三季度收入的总和。

需要注意的是，收入增长的同时，B站的亏损幅度却反而在增加。

2015—2019年，B站归母净利润持续下滑，分别为-3.716亿元、-9.101亿元、-5.715亿元、-6.163亿元和-12.89亿元。五年亏损超37.5亿元！

2020年前三季度，归母净利润分别为-5.352亿元、-5.666亿元和-10.82亿元，累积亏损约21.8亿元。

从2015年到2020年三季度末，B站累积亏损约59亿元。

常说股价是预期的反映，此话不假。此前蜜姐就曾分析过爱奇艺2017-2019年的收入分别是B站收入的7倍、6倍和4倍，但股价表现却不如B站。（详见：B站涉黄被约谈！股价两年多暴涨超6倍，妖股还是潜力股？）

B站的花钱速度，最近两年也渐长，这与它的“出圈”行动密不可分。

据中信证券(600030,股吧)研究部的资料显示，B站的销售费用占比明显正在上涨，到2020年三季度占比已达37%。

B站为获得更多用户，突破“二次元”的局限，主动“破圈”，比如2019、2020年都做了跨年晚会，尤其是去年相当拼。

蜜姐偶尔翻看了几个节目，央视主持人、网红、明星+二次元文化大混合，有时候觉得有点尬，但也惊奇于各种“破次元”的混搭。

03

增长难题几乎绝大部分互联网公司都会遇到。

东方财富网统计的财报数据显示，B站上市前两年的增速尤为迅猛，2016、2017年其收入增速分别为299.49%、371.7%；2018、2019年，其收入增速为67.27%和64.16%。

2020年B站的营收增速前三季度分别为68.59%、70.23%和73.53%。

但营销费用的增长也相当明显。

2015-2019年，B站的营销费用分别为2492万、9122万、2.801亿元、5.375亿元和8.944亿元，5年翻了30多倍。

尤其是对比研发费用，营销费用的增速快太多。

例如，2020年三季度末，B站的研发费用为约为4亿元，比2019年同期增长了约1.5亿元，同比增长62%；而同期B站的研发费用为11.9亿元（超2019年全年），比2019年三季度末增长超8亿元，同比增速227%。

此外，B站经营活动产生的现金流量净额，2018年有较大幅度增长达7.37亿元，到2019年末则减少到1.95亿元；

投资活动产生的现金流量净额2015-2019年一直为负数，尤其是2018、2019年，由此前最多-11亿元，扩大了-31.96亿和-39.58亿元。

看至此处，估计蜜友们会有一个疑问：B站到底缺不缺钱？

至少从它需要“烧钱”出圈和投资扩大来看，对资金是十分渴望的。

好消息是，B站或将回港二次上市！据媒体报道可能是在今年3月，募集资金约为25亿美元到30亿美元。关注投资B站的蜜友，可以关注下事情的进展。

当然，如同大多数类似消息一样，B站也给出了一个常见的暧昧回应：不予置评。

总结来看，B站目前在资本市场颇受欢迎，其“出圈”行动也有明显效果，但为此也付出了不低的营销费用，叠加业务的扩张及投资增加、持续亏损、大手笔拿地，未来实现盈利的压力不小。

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今日词汇：估值止盈法

估值止盈法：常用的估值指标一般包括PE、PB等，以市盈率PE为例，证券市场的行情走势与PE密切相关，牛市的PE普遍较高，而熊市较低，如果市场估值过高，或者已经接近历史高点，那么股市很有可能发生转折。要想选择合适的估值止盈点，需要了解指数历史估值的涨跌范围，并且估值在波动的行情中具有周期性的规律。

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