杀疯了！可转债整体性危机来了！

今天，部分低价可转债延续跌势，广汇转债开盘再跌17.5%，凯中转债涨20%触发临停，山河转债跌近10%。

昨天，6月24日，可转债大跌，岭南转债、广汇转债一天跌了20%，三房转债、中环转2跌逾10%，你敢信吗？

iFinD数据显示，截止6月24日，6月以来中证可转换债券指数（000832）由400点附近跌至388点附近，月跌幅超4%，下跌速度仅次于2022年3月。国证转债指数期间跌幅同样超4%。

兴业证券(601377)指出，低价转债的调整幅度在历史上也相当大，位置很低。从低价策略的表现来看，6月低价组合净值从1附近调整至0.8以下，这种断崖式调整历史上都很少见。相较而言，2021年1-2月，低价组合也出现了超出指数的快速调整压力，但也仅调整至0.86附近。

此次可转债调整出现3大明显特征：

1、并没有行业聚集特征，没有明显反映投资者对某个特定行业、板块的系统性担忧。

2、评级越低跌幅越大，仅AAA评级幸免。5月31日至6月20日，AAA评级转债仅下跌0.08%，跑赢中证转债2.48个百分点；AAA评级以下则普遍调整，AA+、AA、AA-及以下可转债指数跑输中证转债0.77%、3.65%和5.27%。

3、跌破100元面值的可转债频频出现，债底的保护作用消失。

可转债突然开始加速下跌，什么原因？

1、5月17日，搜特转债成为首只实质性违约的可转债，打破了可转债市场三十余年的“零违约”神话。

2、前期高低价格转债的表现分化累积了较大风险。在高YTM策略的助推下，高低价格转债分化，观察与低价转债重合度高的低平价转债，其转股溢价率相较于23年末有所拉升，但高平价转债的转股溢价率则有所压缩。

3、权益下跌是本轮风格逆转的触发剂。权益转弱之后抛售压力率先来到前期估值累积了最多风险的部位。

可转债整体性危机来了吗？

首先，可转债整体估值不高，下跌即存在补仓机会。

其次，充分出清后，转债在中期空间较大，但需要权益强势催化。转债的供需规律，更像是强周期行业，且供给目前依然在缩量的趋势中，并且供需之间也互相纠缠。

但是要注意的是，至少局部的危险已经出现。可转债大跌之下，部分可转债基金和一级债基首当其冲。

甚至有自媒体指出，公募机构持仓较重的低价可转债，成为主导本次敦刻尔克大撤退的主力。

公开数据显示，截至今年一季度末，易方达持有“广汇转债”最多，达到2.18亿元。而从6月19日开始，“广汇转债”连续四天成交额显著放大，分别为1.66亿、1.66亿、1.41亿、2.83亿、3.16亿。大跌伴叠加成交量放大，说明机构在出逃。

iFinD数据显示，6月以来，可转债基金中跌幅前10的基金，跌幅均超过4.5%。其中上银可转债精选跌得最狠，跌幅达8.54%；华富可转债债券紧随其后，跌幅达8.32%。

值得一提的是，银可转债精选持有华虹转债3.09%，该转债6月以来下跌幅度高达21.06%！此外，该基金持有的国光转债6月以来下跌幅度达14.76%。

一级债基中，跌幅前10的基金跌幅均超过5%。民生加银鑫享6月以来跌幅达6.62%，领跌一级债基。6月24日，该基金净值单日下跌2.3%。根据一季报，基金经理谢志华一季度增加了转债配置比例，降低了纯债配置比例，进行了转债的波段操作。

转债基金暴跌，基金经理踩雷的同时，也直接反映了他们投的投资水平。投资不易，这些基金经理们长点心吧！

（责任编辑：赵艳萍 HF094）