积极政策不宜简单退出，防范美联储政策调整可能带来的冲击。

2021年年中经济数据发布在即。由于去年同期基数较低，今年前三季度大致处于“稳增长压力较小窗口期”，经济增速有望维持较高水平。

21世纪经济报道记者梳理机构分析后发现，对中国2021年全年经济增速预测大致在8%-9%左右，由于去年“前低后高”，今年季度同比增速为“前高后低”，但随着经济稳步恢复，两年平均增速有望稳步回升。一季度我国经济增长18.3%，机构预测二季度我国经济增速大致在8%左右，三、四季度分别在6%、5%-6%左右。

二季度我国经济增速仍处于高位，但市场关于经济恢复动力是否已经见顶的争论较大。当前，消费、制造业和基建投资恢复较慢，后续仍有回升空间。不过，消费能否恢复至疫情前正常水平有待观察，大宗商品价格高企对投资也有一定抑制作用。从5月数据来看，支撑前期经济快速恢复的工业、出口、房地产投资等有走弱趋势。此外，下半年世界经济恢复状况、美联储政策如何调整等，也将对我国出口带来影响。

由于内需恢复进程较慢，加之外部不确定性仍大，不少分析认为宏观政策仍将维持稳定性。此外，由于上半年财政支出、地方债发行进度较慢，可以确定的是下半年积极财政政策可释放的空间较大。

二季度经济有望实现8%左右增长

由于去年基数较低，今年一季度我国GDP同比增长18.3%，同比增速较高；但一季度两年平均增速为5%，尚未恢复至6%左右的潜在水平。

5、6月份数据显示，我国经济在稳步恢复，但部分指标动能有所减弱。比如，6月PMI录得50.9%，仍在景气区间，但已经连续三个月放缓。其中，6月新出口订单指数为48.1%，跌破景气区间，也连续三个月回落。这些反映当前制造业生产、出口动能边际放缓。

与此同时，部分恢复较慢的指标未来仍有回升空间。1-5月份，全国社会消费品零售总额两年平均增速升至4.3%，但明显低于前些年8%左右的正常水平。前5月固定投资两年平均增速回升到4.2%，其中房地产、制造业、基建投资两年平均增速分别为8.6%、0.6%、2.6%，制造业和基建投资回升空间仍大。

国家信息中心首席经济师祝宝良在博智宏观论坛上表示，二季度GDP预计同比增长8.3%左右。展望下半年，出口和房地产开发投资增速会回落，基建投资、制造业投资增速会回升，消费也会回升但幅度有限。由于出口和房地产投资两大动能边际趋缓，而其他动能支撑力度有限，预计下半年经济增速会延续回落态势，三、四季度的GDP同比增速分别为6.3%和5.0%，两年平均增速分别为5.6%和5.7%左右。

中国国际经济交流中心副理事长王一鸣表示，一季度GDP同比增长18.3%，二季度同比增速会放缓到8%左右。下半年的同比增速“前高后低”，三季度同比增速略高于6%，四季度可能会低于6%，在5%-6%之间，三四季度对应的两年平均增速在5.5%-6%之间，要高于一季度两年平均5%的增速。

中国人民大学中国宏观经济论坛（CMF）报告预判，预计上半年GDP增速会达到12.3%，全年实际GDP增速为8.8%。各季度的增速呈现“前高后低”运行态势，从一季度的18.3%逐步回落至四季度的5.5%。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟对21世纪经济报道记者表示，预计2021年经济增长8.8%左右，两年平均增速在5.6%左右。受2020年基数影响，2021年下半年季度经济增速会逐渐下降，但从两年平均增速来看，下半年两年平均增速将高于上半年，经济整体在逐渐恢复。

野村中国首席经济学家陆挺对21世纪经济报道记者表示，预计2021年中国全年经济增长8.9%。一季度GDP环比增长0.6%，二季度有望明显反弹至2%，但下半年季度环比增速可能会回到1.3%左右。去年二季度至今，中国出口处于近七八年来最好的局面，医疗物资和居家办公方面出口增长明显，但这些是不可持续的，出口增速未来面临下行风险。

下半年宏观政策走向

当前经济增速维持较高水平，且还在稳步恢复，但内需动能恢复较慢，加之外部环境仍有不确定性，不少分析认为宏观政策应保持稳定性。

“目前一些乐观的宏观数据具有幻觉，并未成为政策紧缩的支撑条件。在2021年三季度和四季度，特别是三季度，财政政策的支出节奏要加快，货币政策相应的社融速度和信贷速度当然也要有所放松，而不能够简单地退出”，中国人民大学副校长刘元春向21世纪经济报道记者表示。

刘元春认为下半年要高度关注外部环境的变异。美联储可能在今年9月左右调整超常规货币政策和财政政策，这会导致世界流动性和金融环境的大变异。疫情虽有不确定性，但世界经济恢复动能比预期快，全球供应链、产业链、创新链的恢复和再布局，可能导致全球分工体系和贸易格局的重大变化。

王一鸣表示，我国需求恢复仍然偏弱，外贸增势可能减弱，经济增长的内生动力还不足，宏观政策要保持连续性、稳定性和可持续性。随着经济逐步回归常态，宏观政策常态化是必然的，但要把握好政策调整的节奏和力度，更加注重跨周期设计和调节，既有效应对短期问题，也为应对未来不确定性留出政策空间。政策操作上要提高前瞻性，特别是要防范美联储政策调整可能带来的冲击，做好应对预案。

王一鸣还提到要处理好绿色转型与稳增长的关系。王一鸣指出，实现“双碳”目标对经济运行也带来一些压力，一些地方为完成降能耗指标，采取比较激进的措施，对高耗能企业实现限产或停产。首当其冲的是煤电行业，从趋势看，煤电有可能从主体能源转变为调峰能源。如果短期内调整力度过大，可能会带来煤电生产的大幅下降，导致电力供应不稳定，部分地方还会出现电力紧张，影响到经济稳定恢复和产业链稳定。

上半年大宗商品价格大幅上涨，对我国经济运行产生系列影响，下半年大宗商品继续大幅上涨的可能性明显减弱。

“中国经济结构中，固定资产投资和出口占GDP比重在一半左右，PPI的大幅上行，对经济运行影响较大。当然，在政府干预等因素作用下，大宗商品价格上涨近两个月有所下降，但当前价格水平相较3月份而言仍然比较高，而且原油价格还在上行，这对实体经济会有一定抑制作用”，陆挺指出。

不过，在诸多不确定因素中，下半年宏观政策操作方面有一定的确定性。其中，弹药充足的积极财政政策是下半年很重要的“稳增长”工具。

唐建伟表示，上半年财政支出额度距离全年支出预算相差很远，下半年可使用的财政资金额度达到15.66万亿元，下半年财政支出进度将明显加快。另外，全年赤字额度中，还有3.6万亿额度未使用。这些都将形成积极的财政政策效果，对下半年和明年经济增长形成重要支撑作用。

陆挺指出，今年上半年中国政府融资量比较小，全年7万亿的额度中，下半年待使用额度还有4.5万亿元。从财政政策方面，已经预留了些空间，来遏制下半年经济增速下滑的情况。

需要指出的是，由于去年基数较低，以及在大宗商品价格上涨等因素带动下，今年财政收入形势较好，有望超出年初预算安排。

（作者：周潇枭 编辑：林虹）

（责任编辑：李显杰 ）