9月26日，在市场冲向3000点的过程中，白酒股表现尤为强势，板块内个股掀起涨停潮，白酒ETF罕见10%涨停，为历史首次。

就在不久前，随着贵州茅台(600519)股价再创2022年新低，基金经理观点出现分歧，有知名基金经理减仓白酒，市场上响起“白酒信仰坍塌”的哀嚎声。如今在A股重磅利好下，白酒似乎重回“永远的神”。

中信建投(601066)证券研报认为，食品饮料板块下半年需求预期有望提振。饮料表现优异，旺季来临，看好啤酒板块。白酒龙头企业市占率继续提升，增强股东回报凸显配置价值。

申万宏源(000166)研究观点则相对保守，认为短期看，受宏观经济影响，白酒行业需求仍有压力，目前仍处在累库存的下行周期。 中长期看，由于当前房价仍然低迷，且居民对未来收入预期下降，社会财富效应仍在萎缩，未来茅台(600519)价格以及行业整体价格均还有下行压力。

重磅利好下白酒似乎重回“永远的神”????

近几个交易日，A股在多重重磅利好下迎来大幅反弹，市场成交额直线上升，9月25日突破1.1万亿。

政策方面，央行“大礼包”落地，宣布了降低存量房贷利率、下调存款准备金率、支持汇金加大增持等一系列重磅政策。而与宏观经济、地产成正相关性的消费行业，尤其是白酒行业也受到提振，叠加贵州茅台公告宣布回购、白酒板块估值本身偏低等因素，白酒行业迎来爆发。

9月26日，Wind数据显示，午后开盘白酒板块继续拉升，老白干酒(600559)、山西汾酒(600809)、泸州老窖(000568)、今世缘(603369)等触发10%涨停，酒ETF（512690）罕见触发10%涨停；截至14:30，食品饮料ETF（515170）、食品ETF（515710）、食品饮料ETF（159843）等集体涨超8%。

而就在上周，白酒市场还沉浸在一片“哀嚎”声中。9月18日，贵州茅台跌破1300元/股，收于1261元，较2021年初的2519元高点近乎腰斩。若按不复权，贵州茅台盘中跌破2022年10月31日前低1333点。

白酒板块曾是A股最受资金青睐的长牛板块，被誉为“长坡厚雪的赛道”。然而，自进入2024年以来，当代消费群体消费习惯变化、茅台售价股价双杀、国际投行下调多家知名白酒评级等多则消息对白酒行业造成了扰动。

许多投资者调侃称白酒从YYDS“永远的神”变成了“一样得死”。有观点认为，贵州茅台股价下跌代表着投资人对中国股市重要的指标股贵州茅台未来发展预期缺乏信心，主要原因还是社会购买力不足。

基金经理的观点也一度出现分歧——有的基金经理用脚投票清仓贵州茅台甚至白酒板块。天天基金网显示，截至二季度末，“白酒信徒”银华基金焦巍的旗舰产品银华富裕主题的持股明细中已不见贵州茅台。自2018年焦巍任职基金经理以来，贵州茅台一直是该基金的重仓股。二季度内被焦巍净卖出的个股还有古井贡酒(000596)、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒(603198)等。

有的基金经理则依旧坚定看好白酒并逆势加仓。比如，易方达长期价值二季度内增持13.68万股贵州茅台，将其买至第四大重仓股。此外，交银新成长也增持8.98万股，将茅台买至第二大重仓股。

焦巍也并未否认白酒的长期价值，“高端白酒为代表的消费护城河企业仍然在现金流、用户粘性上都具有巨大的优势来反驳这一论调。他表示将静待观察，等待这些企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会。”焦巍表示。

机构称白酒仍处于累库存下行周期

白酒行业行情波动下，重仓白酒板块的基金表现如何？白酒板块的长期价值究竟如何？

截至9月26日发稿，根据申万行业食品饮料分类ETF，按照规模排名，规模最大的白酒相关ETF分别为易方达蓝筹精选、招商中证白酒A、景顺长城新兴成长(260108)A、易方达消费行业、汇添富消费行业。

以上基金对应的收益率分别为-6.48%、-23.83%、-20.2%、-6.18%、-12.76%，年化收益率为-8.66%、-30.78%、-26.29%、-8.27%、-16.86%。

 图片来源：Wind

以易方达蓝筹精选这只让人悲喜交加的基金为例，其自2021年初以来跌落神坛，收益率震荡中下行。

 图片来源：天天基金网

从易方达蓝筹精选调仓动作可看出，其截至2023年四季度持仓前四名分别是贵州茅台、五粮液(000858)、洋河股份(002304)、泸州老窖，到了2024年二季度，持仓前两名已不再是白酒，而是换成了腾讯控股、中国海洋石油，不过三、四名依然是白酒，分别为五粮液(000858)、茅台。

再以景顺长城新兴成长A为例，该基金收益率自2021年6月以来持续下行。持仓方面，其2023年四季度持仓前五名皆为白酒，分别是贵州茅台、迈瑞医疗(300760)、五粮液、泸州老窖、古井贡酒，然而到了2024年二季度，其持仓第一名已换成迈瑞医疗，其次是贵州茅台、五粮液、古井贡酒、泸州老窖。

此类稍微降低白酒比重，但总体依然重仓白酒的调仓方式，或许也验证了焦巍所说的“静待观察，等待这些（白酒）企业出现库存的拐点和成熟期后走向分红来回馈投资者的投资机会”。

中信建投证券研报认为，食品饮料板块下半年需求预期有望提振。饮料表现优异，旺季来临，看好啤酒板块。高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。白酒方面，龙头企业市占率继续提升，增强股东回报凸显配置价值。

申万宏源研究观点则相对保守，其认为短期看，受宏观经济影响，白酒行业需求仍有压力，目前仍处在累库存的下行周期。 从行业本身的库存周期来看，若库存持续增加到 6个月以上水平，预计厂家与经销商会主动及被动进行去库存调整，待库存出清行业才有可能重新进入到加库存周期；中长期看，行业未来的量价趋势主要取决于宏观经济环境（本质上是财富效应）、人口数量与结构变化等因素。 由于当前房价仍然低迷，且居民对未来收入预期下降，社会财富效应仍在萎缩，未来茅台价格以及行业整体价格均还有下行压力。

（责任编辑：付潇阅 ）

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