每经记者 肖世清 每经编辑 易启江

4月15日，人民银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展1年期中期借贷便利操作（MLF）1500亿元和7天期逆回购操作100亿元，利率分别维持2.95%、2.2%。

公告显示，本次MLF操作含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做，两期到期规模分别为1000亿元、561亿元。

另一个值得关注的现象是，自去年3月以来，MLF利率已连续13月维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月MLF操作利率持平，连续13个月保持不变，符合市场预期，体现货币政策“稳”字当头；短期内通胀升温触发政策利率上调的可能性不大。

MLF利率连续13月未变

在民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬看来，进入4月，地方政府债发行加快，叠加缴税影响，市场流动性预期偏紧。但3月份财政支出增加，财政存款减少4854亿元，一定程度上对冲了流动性压力。他认为，央行15日开展MLF和逆回购操作在于确保流动性总体稳定。

《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，在2021一季度金融统计数据发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，由于地方专项债额度下达时间较晚等原因，地方债的发行进度比前两年慢一些，后续发行速度可能加快。同时4月份税款入库的规模也比较大，这两方面的因素都会减少银行体系流动性。但由于一季度末财政支出较多，可在一定程度上吸收其影响。

值得注意的是，MLF利率已连续13个月维持2.95%。温彬认为，本次操作MLF和7天逆回购利率保持不变，市场利率围绕政策利率附近波动。1年期NCD利率由月初3.06%回落至3.02%，10年期国债收益率由月初3.2%回落至3.16%，反映当前货币流动性和利率水平适宜。

对于市场颇为关注的利率走势，此前，孙国峰指出：“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天逆回购操作利率，以及中期借贷便利利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量和银行体系流动性。”

孙国峰指出，公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整，其变化并不完全反映市场利率走势，也不代表央行政策利率变化趋势。其次，在观察市场利率时重点看DR007的加权平均利率水平以及其在一段时间之内的平均值，而不是个别机构的成交利率，或者受短期因素扰动的时点利率。

他强调，人民银行将继续灵活开展操作，保持流动性合理充裕。对于一些短期因素的影响，市场不必过度关注。

多种工具维持流动性充裕

从操作量上看来，近几月央行在开展MLF操作时，几乎都是等额续作。王青认为，若后期地方政府专项债发行高峰到来，市场中长期流动性转向趋紧，也不排除央行会在5月或6月实施MLF加量续作的可能。这将有助于控制中期市场利率升幅，引导其围绕中期政策利率（MLF操作利率）在适度范围内波动，进而稳定市场预期，控制企业融资成本，为经济稳健复苏提供有利的金融环境。

温彬指出，下阶段，受基数偏低因素影响，PPI将继续回升，CPI也将保持温和水平，但考虑到外部环境不确定不稳定因素较多，我国经济持续回升的基础还不稳固。预计央行将继续通过“MLF+逆回购”政策组合，确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。

值得注意的是，此前孙国峰表示，央行将按照稳健货币政策灵活精准、合理适度的要求，密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕，为政府债券发行提供适宜的流动性环境。