导语：4月14日，市场等待已久的新疆棉花目标补贴价格政策终于落地，政策指出2023-2025年依然按照18600元/吨的水平进行补贴，但是其中新增了一些实施措施。此次新的政策一出，棉价又将作何反应？

4月上旬国内棉价重心上移

图1 2021-2023年国内3128棉花价格走势图

从4月上旬国内3128棉花价格走势来看，整体呈重心上移的趋势。进入4月份，新疆地区棉花加工量增速下滑，单日棉花加工量降至0.3万吨以下，棉花供应增加压力减轻，棉花商业库存也开始进入去库存阶段。截至4月7日，棉花商业总库存384.54万吨，环比上周减少10.65万吨（降幅2.65%）。且目前国内各主产棉区陆续开启春播工作，市场对于新年度植棉面积下调预期对于棉价底部仍有支撑，叠加3月纺织服装出口额同比、环比大幅增长，棉花价格持续重心上移，截至4月14日，全国3128皮棉均价15460元/吨，较3月31日上调1.38%。

目标补贴价格政策落地 或对棉价利好

从官方发布的通知中可以看出，这次新增了几点不同的实施措施。一是新疆棉花目标价格水平为每吨18600元，如遇棉花市场形势重大变化，报请国务院同意后可及时调整，也就是说目标价格补贴水平是可以根据市场走向进行调整的，跟之前的每三年评估一次进行调整有所不同。二是固定补贴产量，统筹考虑近几年新疆棉花生产情况以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。从近3年的新疆棉花产量来看，单年基本都处于530万吨以上的水平，也就意味着相比以前的补贴方式，总体补贴力度是减小的。三是着力提升质量，进一步用好目标价格补贴资金，在更大范围内实施质量补贴，合理确定质量补贴标准，利用“优质优补”引导优质棉花生产；采取有效措施，积极有序推动次宜棉区退出，推进棉花种植向生产保护区集中等。从整体补贴政策来看，新疆棉花种植的发展趋势或是质量优先于产量，长期来看植棉面积也将是呈减少的趋势，对于棉价来说或是个利好消息。

纺织库存结构仍健康 内外销缓慢恢复

4月过半，传统旺季也已过大半，虽然下游行情有所转弱，但纺织库存结构仍健康。据Mysteel农产品(000061)数据监测，截至4月14日，全国主要地区纺企纱线库存为17.8天，较上周减少0.7天，周环比减幅3.78%，同比减幅39.66%。；主流地区纺企棉花库存折存天数为 25.9天，较上周减少0.5天，周环比减幅1.89%，同比增幅5.28%。从库存水平来看，纺企当前原料、成品库存仍处于低位，库存结构仍处于健康状态。且从内外销情况来看，也处于缓慢恢复期。1-2月份，限上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额2548.9亿元，同比增长5.4%，服装类商品零售额1894.8亿元，同比增长6.4%；3月我国纺织服装出口额263.9亿美元，同比增加19.7%，其中纺织品出口额为129.05亿美元，同比增加9.1%，环比增加86%。从数据来看，中长期消费预期仍向好。

图2 2021-2023年主流地区纺企库存情况

综上，新疆棉花目标价格补贴政策落地，总体来看对于棉价来说中性偏多，新年度植棉面积预期减少仍将支撑棉价，且目前内外销仍处于持续恢复阶段，中长期棉价仍有望重心上移，短期受制于供松需弱影响，反弹高度仍受限制。

（责任编辑：赵鹏 ）