近日，小熊电器(002959)发布了2023年财务业绩的预告。数据显示，2023年小熊电器营业收入为47.03亿元，同比增长14.22%；营业利润为4.71亿元，同比下降3.25%；归母净利润为4.30亿元，同比增长11.20%。

与前三季度报的数据相比较，小熊电器最新一期财务报告显示，营业收入与营业利润之间出现了不协调的增长态势，两者发展趋势呈现出明显的背离。特别是第三季度（单季度）的表现，尤为显著。尽管2023年第三季度小熊电器的营业收入实现了同比增长14.89%，但其营业利润却出现了同比下降26.40%的情况，同时，归母净利润也同比下滑了14.46%。

因此，从小熊电器2023年业绩预告来看，公司出现了营业收入增长而营业利润未同步增长的现象，这进一步表明第四季度也面临了同样的增收不增利问题。这表明，增收不增利的问题已经从单个季度延伸到了全年

一、增收不增利背后：公司回购，股东减持

小熊电器主营业务为创意小家电研发、设计、生产和销售。主要产品按应用方向分为厨房小家电、生活小家电及其他小家电。

这类产品的客单价不高，但凭借年轻消费群体的洞察，与创意设计，小熊电器在行业里占据一方。小熊电器及产品曾荣获“中国工业设计十佳创新型企业”、“中国设计红星奖”、“普拉格奖”、“AWE艾普兰奖-产品奖”、“德国IF奖”等知名设计奖项。

小熊电器于2019年8月成功登陆深交所主板，发行价为34.25元/股。在年轻消费群体的热烈追捧和市场风口的助力下，其股价在短短不到一年的时间内，于2020年7月攀升至163.30元/股的历史高位。

然而，自2020年8月起，小熊电器的股价开始呈现震荡下行的趋势。截至2024年3月13日收盘，其股价报56.09元/股，与历史高位相比更是大幅下跌了65.65%。

小熊电器在股价疲软的市场环境下，已两度公开宣布股份回购计划。根据公司官方公告，公司于2022年3月及2023年10月，分别运用自有资金在人民币8000万元至1.2亿元、3000万元至6000万元之间，通过集中竞价交易方式回购股份。按照目前已发行的总股本计算，两次回购股份分别占公司总股本的0.93%至1.39%、0.26%至0.51%。

目前，小熊电器2023年10月的回购仍在进行中，截至2024年2月29日，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份数量88,400股，占公司总股本的0.06%，最高成交价为46.88元/股，最低成交价为45.00元/股，成交总金额为4,045,553.00元。

然而，小熊电器面临着一个悖论。一方面，公司计划通过回购股份来稳定股价；另一方面，自家股东却纷纷选择减持股份以套现。这种局面无疑对公司的股价稳定构成了挑战。

2023年，小熊电器发布了三份股东减持预披露的公告。4月6日发布公告，小熊电器减持公告指出，公司股东永新县吉顺资产管理合伙企业（有限合伙）及龙少宏通过集中竞价交易方式分别减持股份，减持总量不超过105.30万股及50万股，分别占公司总股本的0.675%和0.32%。

紧接着，6月27日，小熊电器再次发布公告，称股东龙少柔以同样方式减持股份，减持总量不超过100万股，占公司总股本的0.64%。最后，7月20日，公司公布，股东施明泰亦通过集中竞价交易方式减持股份，减持总量不超过300万股，占公司总股本的1.92%。

根据同花顺(300033)IFind数据显示，股东龙少柔、龙少宏累计减持股数为360.00万股，减持股数占流通股的比例为2.31%；永新县吉顺资产管理合伙企业(有限合伙)累计减持股数为105.30万元，减持股数占流通股的比例为0.68%。

二、前三季度存货与负债大幅增长

除了增收不增利与股东减持外，小熊电器的存货与负债问题也逐步地突显。20223年前三季度，存货的账面价值为6.51亿元，同比增长11.69%，占总资产比重为13.07%。存货周转率仅3.13次。

自2019年至2023年三季度末，小熊电器存货账面价值呈现出明显的增长态势。具体而言，存货账面价值由2019年末的4.32亿元逐步增长至2022年末的6.51亿元，并在2023年三季度末维持在6.51亿元的水平。这一增长趋势表明，小熊电器在近年来在库存管理上存在一定的压力和挑战。

进一步分析存货的构成，我们发现库存商品和发出商品是存货的主要组成部分。特别是在2022年末以及2023年二季度末，库存商品和发出商品占存货的比重分别高达89.43%和89.89%。

这表明小熊电器在库存管理方面库存商品和发出商品需管理和优化，以降低存货成本，提高存货周转率。毕竟，存货持续高企带来的现金流压力以及坏账减值风险等也不容忽视。

在另一方面，小熊电器2023年前三季度总负债23.91亿元，同比增加20.57%，具体来看，负债结构中主要以流动负债为主。其中，应付票据12.37亿元，同比增长53.31%。同时，一年内到期的非流动负债增长了1265.15%。

对于，一年内到期的非流动负债增长，小熊电器解释称，主要系本期新增“数字贷”信用借款所致。目前，小熊电器2023年度财务预告已初步显现其概貌。未来，随着正式报告的发布，公司增收不增利深层次问题将被进一步揭示。

（责任编辑：黄金海 ）