广发证券指出，海外疫情再起波澜或使海外经济短期修复节奏放缓，但中期复苏展望不变。产品涨价主导因素不同对应持续性不同，短期难以对货币政策形成掣肘。“估值降维”下半场，建议布局21年海外经济修复主线以备战“春季躁动”：1）景气修复持续的出口链（汽车零部件、家电）；2）涨价配合产能/库存周期启动的制造业（工业金属、玻璃、通用机械）以及产业趋势向上/替代效应受益的新兴产业（新能源）；3） 景气拐点确认的低估低配大金融（银行、保险）。主题投资关注国企改革（上海深圳国资区域实验）。