“硅片新秀”双良节能(600481)实控人亿元回购方案似乎得到了市场的高度认可。

9月5日晚，双良节能发布公告称，公司持股5%以上股东上海同盛永盈企业管理中心（有限合伙）（以下简称：“上海同盛”）拟增持公司股份，拟增持金额1亿元-2亿元，增持股份数量不超过总股本的1%。

上海同盛为双良节能持股5%以上股东，是控股股东双良集团有限公司及实际控制人缪双大的一致行动人。

该消息一出，双良节能的股吧里就讨论得热火朝天，有人认为是“大利好”，也有人认为“纯粹是为了出货”……

从二级市场上来看，实控人亿元回购方案已经产生了影响。9月6日早盘，双良节能以10.51元跳空高开，最高涨至10.56元，但是短暂拉升之后，双良节能的股价就开始一路下挫，但是午盘后又开始反弹，最终以上涨3.68%报收10.72元，公司市值达到200亿元。

Wind数据显示，2023年以来，双良节能的股价跌幅约17%，公司市值蒸发约40亿元。

股价下跌的背后是硅片价格的低迷，截至2023年8月31日，市场上通用的两种型号硅片——180mm单晶硅片和210mm单晶硅片的年内价格跌幅均超30%。

如果市场对硅片价格的未来预期悲观，双良节能实控人亿元回购方案是很难对股价起到支撑作用的。

增持或因股价创14个月新低

“基于对公司未来发展前景的信心，为进一步彰显对公司长期投资价值的认可，支持公司发展战略的落地，促进公司持续、健康、稳定发展，决定增持公司股份。”在增持公告中，上海同盛如是解释了增持的目的。

本次增持计划实施前，上海同盛持有30789.4203万股，占公司股份总数的16.4591%。

自2023年9月6日起3个月内，上海同盛拟增持金额为1亿元-2亿元，增持股份数量不超过总股本的1%。

但是对于拟增持的价格，上海同盛表示“不设置固定价格、价格区间，将基于对公司股票价值的合理判断，并根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，择机实施增持计划。”

以9月6日收盘价10.72元推算，上海同盛拟增持的股数约在932万股-1866万股。

双良节能实控人之所以要斥资亿元增持股票，原因之一或许就是该公司的股价下跌“惨烈”。

截至9月6日收盘，双良节能的股价年内跌幅17%左右，公司市值蒸发了约40亿元，该股在8月25日曾一度跌至10.02元，这一价格是自2022年5月以来的最低价格，创了近14个月的新低。

如果将时间向前推进，双良节能曾在2022年8月17日最高上涨至20.05元，公司市值也达到了375亿元左右；但是时至今日，双良节能的股价已经跌至10.72元，公司市值约为200亿元，一年多的时间蒸发了约175亿元。

从机构持股的角度来看，持有双良节能1000万股以上的公募基金公司分歧较大。

Wind数据显示，2023年二季度，摩根基金、嘉实基金和长信基金对双良节能进行了部分持仓的减持，博时基金、华泰柏瑞基金则进行了增持，另外易方达基金、南方基金、天弘基金都新进买入了双良节能。

明星基金经理金晟哲执掌的博时主题行业基金（LOF）在2023年半年报中持有331.67万股双良节能，他的解释是“硅料、碳酸锂价格的大幅下探使得下游重新获得经济性，缓解对需求的负反馈，而同时我们在光伏、风电和新能源车的某些环节上已经看到了行业龙头盈利触底，并伴随同行亏损、新增供给大幅放缓的情况，未来需求释放的过程中我们将看到经营逐季向上，这意味着我们已经可以开始在合适的位置布局。”

硅片下跌皆因传导硅料降价

双良股份（双良节能的前称）以溴冷机起家，1985年成立江阴溴化锂制冷机厂，为世界大型制冷机/热泵设备研发制造基地、中国溴化锂吸收式制冷机/热泵国家标准参与制定者。

2003年4月22日，双良股份在上交所挂牌上市。2007年，双良股份开始布局光伏产业，目前为国内还原炉设备市占率第一的龙头。

2010年6月29日，双良股份更名起为“双良节能”。

2021-2022年，双良节能在光伏领域延伸布局，成为“硅片新秀”，先后成立孙公司双良硅材料（包头）、双良新能科技（包头）有限公司，向下游纵向拓展硅片及组件业务。

双良节能股价下跌的背后是硅片价格的走势低迷。

InfoLink数据显示，2022年12月末，180mm单晶硅片均价为4.95元/片，210mm单晶硅片均价为6.70元/片；到了2023年8月末，180mm单晶硅片均价为3.35元/片，210mm单晶硅片均价为4.35元/片，两种规格的单晶硅片年内跌幅分别达到了32%和35%。

InfoLink的观点认为，相较需求端的成长，整体供应链产能的扩张则相对显著。2022年硅料环节出现严重紧缺，年初时总产能仅294GW，对比280GW的需求呈现严重吃紧，硅料的短缺也使2022年整体供应链价格处于高水平；然而到2022年四季度，硅料厂家的大规模扩产计划陆续落地，产能在2022年末超越500GW，硅料产出的放量也使整体供应链价格在去年年底出现明显松动，硅料、硅片价格皆出现远超预期的跌幅。

若是依照目前的扩产计划，整体供应链在2023年都将处于产能过剩的情形，各环节2023年底的总产能都将超过800GW，其中光是一线厂家的产能就足以满足需求，集中度的提高可能导致二、三线厂家在市场淡季时难以维持市占，厂家间的竞争将越来越激烈，且龙头企业的垂直整合布局、海外扩产计划等也将大幅影响竞争格局。

因此，InfoLink的观点认为，相较2022年的供不应求，光伏产业将在2023年逐渐转为供应过剩，并带动价格的下跌，有利短期的需求扩张，整体而言对2024年市场保持乐观态度，但目前仍充满许多不确定因素。

也就是说，硅片价格大跌的根本原因是传导硅料降价，从而影响了双良节能的股价走势。

硅片存货减值影响盈利释放

近日，双良节能披露了2023年半年报，报告期内，公司实现营业收入121.28亿元，同比增长182%；实现归母净利润6.18亿元，同比增长75%；实现扣非归母净利润5.48亿元，同比增长62%。其中，第二季度实现营收66.65亿元，同比增长160%；实现归母净利润1.16亿元，同比下降50%、环比下降76.8%；实现扣非归母净利润1.55亿元，同比下降35%、环比下降61%。

值得注意的是，2023年上半年，双良节能确认资产减值损失约-2.22亿元，其中存货跌价损失约-2.11亿元。

国金证券(600109)研报认为，今年二季度光伏产业链上游硅料价格快速下降，硅片价格超跌，双良节能下调硅片稼动率影响出货，“预计Q2硅片出货5-6GW。因上游原材料价格快速调整，上半年公司计提存货减值2.22亿元，影响公司Q2硅片盈利。”

在2023年8月30日的业绩说明会上，双良节能董事长缪文彬对硅片后市的价格上涨信心十足，他表示在“碳中和”及能源紧缺大背景下，光伏发电在现如今将占据世界能源消费的重要地位，不但能实现对部分传统能源的替代，而且将成为全世界最主要的能源供给来源之一，需求持续攀升。“今年以来光伏产业链价格的下跌带动了下游装机的提升，目前各环节价格趋于企稳，硅片已经重回价格上升趋势。公司将继续精益管理，做好存货节奏管理和非硅成本控制，即使硅片价格波动也能保持合理的利润。”

国金证券研报认为，随硅料价格见底，前期观望的需求逐步启动，7-8月硅片环节稼动率持续提升，8月硅片价格显著反弹，预计双良节能2023年Q3硅片出货量显著提升、盈利明显修复。公司单晶硅片产能快速增长，2022年底已提升至40GW，随下半年光伏下游需求启动、稼动率提升，全年硅片出货有望达到30-35GW。“公司提前锁定进口石英砂供给有效保障硅片出货及成本，同时有望依托先进产能带来的后发优势持续降本，下半年硅片业务有望贡献较大业绩增量。”

但是，根据对硅片价格及竞争格局的最新判断，国金证券还是下调了双良节能2023-2025年净利润至23.3（-14%）亿元、32.0（-13%）亿元、39.3（-11%）亿元。

（责任编辑：高文珣 ）