(二象财经/媛噇)基于强大的自主知识产权和创新性工程与设计能力,柔宇科技实现了数个业界里程碑,包括推出全球最薄彩色柔性显示屏、建立全球首条全柔性显示屏大规模量产线,以及发布和量产全球首款折叠屏手机FlexPai ®柔派……

上述这段话,来自柔宇在官网上的自我介绍。如果仅看这段话,外界会认为柔宇这家公司是科技翘楚、行业先锋,会成为资本市场的宠儿、行业客户和消费者追捧的明星。

然而,二象财经注意到,这家企业并没有像他自己描述的那么强大。实际上,在半导体显示面板甚至柔性显示这个垂直赛道,柔宇也不过是一个后进生,和其他竞争对手相比,这家企业还显得无比弱小。

成立于2012年的柔宇,­和京东方、TCL华星这样的巨头相比,无论是历史积淀还是技术实力,都不处于一个量级水平。当然,作为一个后进生,柔宇和这两家头部企业对比,确实太吃亏。

不过,市场竞争是残酷的,不会因为你是后进生就对你有所保留。从目前的公开信息不难看出,柔宇的柔性屏几乎没有得到任何一线大厂的规模支持。2020年初,柔宇宣布和中兴通讯达成合作,有媒体解读为“首次与手机厂商展开大规模合作”,但1年时间过去,双方合作落地的成果还并不为外界所知。

日前,柔宇上市招股书公开,这家公司的实力情况也暴露出来。二象财经注意到,柔宇3年半亏损额高达31.94亿元,而最好的年份年营收也不过2.3亿元。

亏损是这家公司的常态。招股书显示,2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,柔宇科技营业收入分别为6472.67万元、10904.58万元、22697.77万元和11607.37万元,总计约5.17亿元。

然而,同期的归母净利润分别为-35931.28万元、-80217.97万元、-107319.28万元和-96053.72万元,累计亏损约31.94亿元。

在提交IPO申请之前,柔宇基本上靠融资活着。据天眼查数据,自2012年成立以来,柔宇完成了13次融资,估值达到60亿美元。此次上市IPO,柔宇拟募资144.39亿元。据悉,在目前科创板拟上市公司中,募资额仅次于京东数科的204亿元和吉利汽车的200亿元。

为什么要募集这么大规模的资金呢?二象财经注意到,在柔宇招股书中,对募集资金用途有说明。

柔宇此次募资,柔性前沿技术研发和项目扩建合计约55亿元,企业解决方案约11亿元,智能终端项目约7亿元,另外有71亿元将用于补充流动资金。

也就是说,补充现金流的资金占据了募集资金的近50%。招股书显示,截至2020年6月30日,柔宇持有的现金及现金等价物为8.19亿元,而2020年上半年亏损就超过了9亿元。如果不上市融资,接下来柔宇恐怕连亏损都难以为继了。

接下来,就看资本市场对柔宇这家公司如何评估了。据二象财经了解,柔宇号称独创了ULT-NSSP柔性屏技术路线,而三星、京东方等行业主流企业均采用LPTS技术路线。

从目前的市场反馈看,B端客户对柔宇的解决方案并没有多大的认可,三星、华为、苹果、小米、OPPO、vivo等头部手机企业都没有采用柔宇的显示屏。

根据柔宇官方公布的数据,其已经与全球500余家企业客户合作,包括路易威登LV、空中客车、中国移动、李宁、丰田、广汽、泸州老窖等。但从柔宇B端收入来看,这些所谓的合作体量非常小。

二象财经注意到,柔宇来自B端企业解决方案的收入,2017年、2018年、2019年及2020年上半年的营收分别为5275.80万、6018.75万、13081.72万、2475.94万,体量很小。

而且更重要的是,B端收入占比在明显下降。招股书显示,2017-2019年,柔宇企业解决方案收入由2017年的占比82.04%下降到57.99%;而在2020年上半年,消费者产品收入超过了企业端收入,比例则由2017年的17.96%提高至77.98%。从收入角度来看,柔宇已经成为一家主要面向C端客户的公司,而这也反衬了柔宇在B端市场拓展的不利。

总之,上市IPO对柔宇来说与其说是水到渠成,不如说是无奈之举。那么,持续亏损、极度缺钱并且技术实力没有得到验证的柔宇,能否在资本市场获得认可呢?二象财经将持续关注。(二象财经原创,转载注明来源。)