今年以来，资金爆炒ETF现象频频上演。堪称“今年最牛”的ETF也没能幸免！

7月12日，跨境ETF集体迎来回调。其中，亚太精选ETF（159687）下跌6.49%，3天暴跌14.67%，最新溢折率已收敛至1.61%。

亚太精选ETF是目前市场上唯一一支追踪亚太精选指数的ETF，覆盖日本、韩国、中国台湾、印度等亚太11个国家地区，其前十大权重股包括台积电、三星电子、丰田汽车、腾讯、阿里巴巴等，均为投资者们耳熟能详的上市公司。

7月4日以来，这只ETF遭到游资接力一顿乱炒，甚至走出了“连板股”的气势，溢价率一度超过18%，在7月8日成交额超过13亿！

好景不长，7月10以来， 此前的炒作资金疯狂撤离，这只ETF暴跌14.67%，溢折率降到了1.62%。

太惨烈了！又是一个鬼故事，有又有多少散户、多少资金被埋？

不过，和它同期的几位小伙伴，涨的不如它狠，但也跟着跌了。其他热门的几只跨境ETF，如纳指科技ETF、日经ETF、纳斯达克ETF分别下跌5.26%、5.08%和5.05%。

突然暴跌，发生了什么？

我们不妨从影响ETF价格的两大因素分析，分别是基础资产价格，也就是跟踪指数的变化，以及市场供求关系，也就是二级市场的炒作。

先来分析基础资产价格。

近期，美国宏观经济数据“扎堆”走弱，多数据显示美国经济降温。因此，市场对美联储降息预期升温。

于是在7月12日盘前，美股科技股被大量抛售，美股指数高位调整，纳斯达克指数下跌1.95%，费城半导体指数下跌3.47%，纳斯达克100指数下跌2.24%；日本东京股市两大股指12日低开低走、大幅下跌，日经225种指数收盘下跌2.45%。因此，跟踪上述指数的多只跨境ETF随即回调。

华西证券(002926)指出，由于美联储降息周期尚未到来，高息环境对美国经济端和金融系统端容易造成潜在压力，且美股估值水平较高，预计未来一段时间美股大盘仍容易出现回调。由于估值水平偏高以及交易过热，预计未来一段时间美股中信息技术行业一些大型巨头公司容易出现调整压力。

再来看市场供求关系。

首先要明确的是，高溢价率的本质是流动性从基本面手中抢走了定价权，流动性定价有一个问题就是来得快去得也快，也就是说，暴涨之后必有暴跌。

截至7月9日，亚太精选ETF曾在4个交易日累计罕见涨超22%，溢价率狂涨至22%以上。其他同类型跨境ETF也出现了不同程度的高溢价。紧接着，基金公司纷纷发布风险溢价提示，但仍旧难掩市场追捧热情。

有一个常识，高溢价ETF对于普通投资者来说，显然是不能追高的。

某券商曾专门做了统计，2020年以来，国内上市ETF共出现过47次溢价率冲破15%的情况，而其维持在15%以上的天数均值仅为1.7天。投资者若是买入“高溢” ETF的话，回撤风险会很大，容易造成重大亏损。

果不其然，到了本周四美股回调，随着市场情绪降温，跨境ETF溢价情况短期有望得到缓解。截至7月12日，跨境ETF中溢价率超5%的基金数量仅剩1只。

那么，对于这些跨境ETF，还能持有吗？这里有一些观点，供大家参考。

美股科技股持续下跌概率有多大？

华西证券认为，美股科技大盘持续下跌概率不高。一般逻辑上，利率下行对权益市场整体是利好，而科技股作为长久期资产，理应表现不差。历史经验来看，降息交易环境下科技股弹性可能不如小盘，但收益率不低。比如以2023年10月19日~2023年12月27日为例，10y美债利率下行120bp，这一时间段“神奇七侠”/纳指/罗素2000分别上涨11.9/14.5/21.3%。隔夜“大盘下跌+小盘上涨”可能更多是科技抱团瓦解+空头回补->短期资金再平衡的结果。

跨境ETF还有多少上涨空间？

跨境ETF能走多远，一是看溢价率能拓展到哪，现在就是龙头打溢价率高度，其余品种补涨溢价率的模式。二是看海外ETF还能在A股这块海绵里挤出多少水了，T+0品种的放量速度比普通股票快太多太多，所以持续性更差，一旦缩量流动性溢价就会快速消失。

（责任编辑：赵艳萍 HF094）