近期，原油系期货整体大幅下跌。文华财经数据显示，从4月15日原油已经开始步入下跌趋势，值得一提的是，五一节后首日开盘，国内原油期货大幅度跳空下跌达5.01%，创下3月1日以来新低。5月8日，原油继续小幅收跌，延续前期大跌后的弱势整理态势。

原油这波价格下行的背后究竟隐藏了哪些因素？后市会如何发展？

缘何跌跌不休？

对于近期原油价格大幅下行，业内普遍认为，此次油价下行的背后是地缘政治、宏观和供需因素的共同作用。短期来看，巴以冲突地缘风险回落、需求疲软、原油库存大幅累库成导致原油价格出现阶段性回调的主要驱动。

据媒体报道，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）对埃及提出的与以色列停火倡议作出回应。哈马斯近日发表声明说，正以“积极态度”研究在加沙地带停火的协议。

中银期货表示，巴以冲突出现缓和可能，国际油价回吐前期地缘溢价，但仍建议持续关注中东局势发展情况，若停火谈判破裂或以色列方面地面进军拉法，不排除局势再度升级可能。

从宏观视角来看，美联储连续第六次“按兵不动”，符合市场预期。结合非农数据来看，4月美国季调后非农就业人口17.5万人，低于预期24.3万人，为2023年10月来新低；失业率3.9%，低于预期值和前值的3.8%，2月和3月新增就业人数合计下修2.2万人。

中州期货认为，关于美联储传递的信息，首先是最近通胀和就业数据超预期已经被商品走势计价，数据情况离美联储目标还差一定距离。供给侧是否有大冲击是美联储加息方向改变的变量，商品的大幅利好依然需要降息后的提振。尽管美联储暗示年内可能降息，但美国近期的通胀数据并不理想，降息进程依然漫长，进一步加深了油价的跌幅。

供需层面来看，供应端在整体缩量。OPEC+石油减产稳步推进，OPEC+石油产量整体变化不大，6月1日OPEC+召开减产会议制定下半年减产计划，若无法证实需求扩张，大概率仍将延续减产计划。此外，伊拉克和哈萨克斯坦将面临近100万桶/日的补偿性减产，美国、加拿大、巴西、圭亚那等地尚看不出有效增量，墨西哥减少出口，俄罗斯石化设备频繁遭受无人机袭击，美国收紧对伊朗、俄罗斯制裁并恢复对委内瑞拉制裁；需求端呈疲软态势，因炼厂开工率偏低，汽油季节性需求提振尚未到来，汽油裂解短期出现大幅下跌，柴油裂解低迷短期成品利润持续下滑；库存端大幅累库，因炼厂开工率较低，上周美国和中国均出现累库，但欧洲、亚洲其他地区则维持去库。上述数据未能为油价提供有效支撑。

后市发展仍需关注地缘局势

展望后市，业内人士表示，地缘局势依然是原油盘面的主驱动因素，短线继续关注中东局势新动向，侧重留意停火谈判进展。除地缘支撑之外，宏观和基本面暂无法对原油盘面带来强利好驱动。未来原油盘面能否止跌回升，很大程度上仍然依赖于中东局势发展。在原油盘面破位下跌后，虽然短线下行压力依然偏大，但在中东地缘风险没有完全解除的情况下，进一步下行空间预计有限。原油目前缺乏新的强利好驱动，除非中东局势失控，不然也难以强势反弹。

海证期货分析师郑梦琦认为，地缘风险回落，前期原油风险溢价也得到释放，当前原油基本面暂无变化，OPEC+减产支撑下全球原油基本面依然偏紧，加之沙特上调OSP，后续延长减产至下半年的可能性正逐步增加，中长期仍以偏多思路对待，宏观面降息节奏预期的变化仍将阶段性抑制油价。

“短期内原油市场可能仍面临挑战。至于后市如何发展，需要密切关注全球经济数据、贸易局势、地缘政治事件以及OPEC+等主要产油国的动态。由于原油市场的复杂性和不确定性，建议投资者保持谨慎，合理配置资产。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

（责任编辑：曹言言 HA008）