股票ETF，或者说宽基ETF，迎来了里程碑时刻。

8月7日晚间，华泰柏瑞沪深300ETF最新披露的基金份额超过250亿份，结合当日收盘的基金净值4.063计算，该产品规模已突破千亿，成为首个千亿级的宽基ETF产品，也是目前市场上规模最大的非货基金。紧随其后的华夏上证科创板50ETF，最新规模也来到了800多亿。

有趣的是，截至6月底，二者的规模都还在700亿上下——这说明行情波诡云谲的7月份，数百亿“聪明资金”加速入场抄底。结合相关指数的走势来看，相对“重仓”银保地的沪深300近一个月已有明显反弹，而科创50还在蓄力。

另一方面，过去公募圈爆火的“千亿”爆款和“顶流”基金经理，近些年业绩大多力不从心，热度与产品规模也随之消解。去年二季度时，市面上还有5位管理规模超千亿的基金经理，从三季度起便慢慢消失；去年二季度末时规模排全市场前二，基民耳熟能详的招商中证白酒（窄基指数基金）和中欧医疗健康（主动基金），目前也都让位于前述两只宽基ETF。

从买主动基金到买宽基ETF，这一届资金嗅到了什么？

首只千亿级股票ETF出现

公开资料显示，华泰柏瑞沪深300ETF成立于2012年5月，是业内首批沪深300ETF品种。基金经理柳军也是自那时起上任干到现在，同期上任的另一位经理则在2015年6月离开。

产品首募规模近330亿元（上市首日规模约280亿元），可以说天生就体量不小。2012年的报道是这样说的：

“备受市场关注的首批跨市场交易型开放式指数基金（ETF）（2012年）4月底结束募集，刷新了多项基金业新纪录。……华泰柏瑞和嘉实的沪深300ETF合计募集超过500亿。其中，华泰柏瑞沪深300ETF销售近330亿，超过此前华夏沪深300创造的指数基金247亿的最高募集纪录，嘉实沪深300(160706)ETF销售近200亿。

跨市场沪深300ETF首次发行就已超过此前7年多时间所有ETF发行总规模。统计数据显示，从2004年12月首只ETF成立，到2012年4月底成立的41只ETF合计募集规模为519亿元，此前募集规模最大的两只ETF——华夏上证50(510050)ETF和易方达深100ETF募集均为50多亿元。”

但“出道”并不是它的巅峰，10多年来，该产品曾在2014年-2015年的行情中突破500亿规模，随后几年慢慢“沉淀”到了200多亿；2019年起至今，产品规模在震荡中步步攀升，今年1月曾突破800亿大关随后回撤，半年后终于突破了千亿门槛。

由于产品被动跟踪沪深300指数，该指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，成分股市值约占A股总市值的1/2，交易量约为全A股的1/3，因此，在大盘行情好的年份，产品净值等指标相应地会表现较好，而份额通常会有所下降或者持平——因部分持筹者选择获利了结。

而此次沪深300ETF规模创新高，产品净值（和对应指数）还只是在箱体底部刚刚有所反弹，说明主要得益于份额的明显增长。

那么问题来了，为何近年来有大量资金转向被动投资？

宽基ETF近期吸金明显

规模骤增的情况，不止发生在华泰柏瑞这只ETF上。

Wind数据显示，全A股所有沪深300ETF中，华夏、易方达和嘉实等基金公司相关产品，6月底至今规模同样有所增长，目前均超过250亿元。

份额方面，除了华泰柏瑞和上述三家公司，规模稍小的华安基金相关产品，近期份额增长也相当明显，达到41.3%。

而且也不只是沪深300，宽基ETF中，目前规模排在全市场第二的华夏上证科创板50ETF，规模从6月底（671亿元）至8月4日（791亿元）增长约17.8%，同期份额从639亿份增至约775亿份，增幅21.18%——主要是科创50指数的区间表现还不尽人意。

此外，华夏、南方、易方达等基金公司的中证1000ETF产品，近期规模增幅也在10%到20%之间不等。

据媒体报道，在刚过去的交易周（7月31日至8月4日），宽基指数ETF霸占了资金净流入榜单前列。华泰柏瑞沪深300ETF五个交易日内强势吸金118.87亿元，净申购金额位列全市场股票ETF第一。华夏上证50ETF吸金41.5亿元排第二，华夏上证科创50ETF（36.16亿元）紧随其后。接下来排行4至6的三只基金则均为沪深300类产品。

可见场外资金最近对宽基ETF，尤其沪深300ETF钟爱有加。

有业内人士表示，经过上半年题材的轮动炒作之后，在年中时点，投资者重新回到关注经济和政策本身，近期资金持续流入沪深300ETF，反映了投资者对政策预期有一定的期待。

“沪深300作为国内市场代表性最高的指数之一，与经济总量相关性较高，指数盈利水平与经济复苏顺周期关联度高，有望直接受益于北上资金对A股的配置，我们认为沪深300指数是当前把握近期市场机会很重要的方向。随着市场热度的提升和赚钱效应显现，有望加速居民超额储蓄释放出的流动性。”

就投资时点而言，该人士表示，尽管沪深300指数近期迎来了一定幅度的上涨，但目前仍处于盈利和估值的历史低位区域。从行业动态的角度而言，新兴产业的占比逐渐提升，沪深300指数在具有可参考意义的历史估值区间处于较低位置，下行空间可能有限，具有较高的性价比，或可作为组合中的核心标的，力争把握市场整体的投资机会。另外，行业配置方面，可以选择受益于顺周期，以及前期资金关注度不高、交易不拥挤的板块进行配置。

从千亿“顶流”到千亿被动产品，什么变了？

千亿的规模被看作一个重要的里程碑，是有“典故”的。

一方面，千亿是前些年主动权益类基金乐于宣传的一个标签。比如2021年1月，募集规模上限为150亿元的易方达竞争优势企业首募规模达到2398.57亿元，成为史上新基金募集规模最大的产品。

同年12月，睿远基金的第三只公募产品睿远稳进配置两年持有，首募规模也超过千亿元。

当然，曾经最有热度的，还得是“千亿”“顶流”基金经理：

2019年至2020年，随着贵州茅台(600519)登顶A股“股王”，持续重仓茅台(600519)等白酒股的张坤，管理规模迅速爆发，一跃成为国内首个规模突破千亿的基金经理。

2021年一季度，重仓消费的刘彦春，晋升为A股史上第二个千亿基金经理。

2014年10月加入中欧基金的葛兰，同样凭借2019年的医药行情，在管规模快速增长，于2021年末突破千亿大关。

Wind数据显示，一直到去年二季度，市面上还有5位千亿基金经理。

但到去年三季度，上述基金经理纷纷告别千亿级别；今年一季度，900亿级别的基金经理又成往事；到二季度，随着明星基金经理们旗下产品遭遇大幅赎回，竟连800亿以上的“顶流”都没有了。

主动型千亿基金的消失，和股票ETF的崛起，也不是一朝一夕转势的。去年年底，已有华夏基金、易方达基金、华泰柏瑞基金和南方基金4家公司，管理股票类ETF规模超过千亿。

千亿的标签也渐渐转移到ETF产品上。今年5月，上交所微信公众号发文称，5月15日，科创板指数产品规模已达到1019亿元，首次突破千亿大关。其中，科创50指数规模已增长至958亿元，成为产品规模增长最快的指数。

再翻翻全市场基金的规模变化，你会发现，原来去年二季度时，招商中证白酒、中欧医疗健康和易方达蓝筹精选，三位前“千亿”基金经理的产品都还是市场规模前三。到今年二季度，市场前三已统统变成了宽基ETF。

有投资者可能会问，三十年河东三十年河西，难道现在主动权益类基金就一无是处了吗？当然不是——总会有优秀的主动型基金，收益率能超过指数基金，只是你不一定选到。今年以来，还是有三只主动基金超过了一众动漫游戏ETF，目前涨幅领先。

但客观而言，主动型基金会面临诸如基金经理更替、主观风格的漂移、风险偏好的改变等问题；而指数基金，第一成本低，第二效率高（场内交易），第三透明（成分股可随时查看）。

以本文提及最多的沪深300ETF为例，目前市面上的产品管理费加托管费最高0.6%，最低的仅0.2%；主动基金此前在这两项上会收取1.5%左右的费用，随着7月以来多家公募机构宣布降费，不少产品有了一定程度优惠，但想比被动基金更便宜还是很难。

有人说，买宽基指数就是“买牛市”，若判断未来A股将有一波牛市，沪深300等指数必然有复苏性行情。

7月26日，高盛发布报告指出，目前迹象表明中国股票在接下来的几个月内有望表现更好。高盛重申超配离岸和在岸中国股票，并表示未来12月MSCI中国指数有望达70，沪深300指数有望上涨至4500点。

半夏投资李蓓也在7月底的公众号推文中表示：沪深300进入慢牛。

此外，近期刷屏的外资券商摩根士丹利，其针对MSCI中国指数的股票策略引起争议，但对沪深300的预测也没有下调，仍为4620点（至2024年6月）。

所以投资者，你嗅到牛市的味道了吗？

（责任编辑：曹言言 HA008）